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环保行业运作模式和风险识别

2018-12-06


  近年来,我国持续加大生态环境保护治理力度,环保产业规模持续快速增加,但我国跟发达国家相比仍有一定差距,环保行业未来发展空间广阔。由于环保行业细分领域较广,本文以固体废物治理、大气治理和污水处理三个主要子领域为切入点,对EPC、BOT、PPP三种环保企业承接项目的主流模式分别从其运作模式和会计处理方式两方面进行梳理和分析。

  分析结果显示,环保企业在运作过程中呈现了以下风险:1、工业固废处理从环保企业采用的不同经营模式看:EPC模式及PPP模式的回款效率较高,BOT模式下的回款效率相对较低;2、从项目回款方来看,由于地方政府之间的差异,其协议项下回款保障程度不同,相比下PPP模式下地方政府的回款更有保障;3、财务粉饰风险,环保企业可能存在通过对PPP项目的不并表处理,降低债务负担、优化现金流表现,需关注;4、流动性风险,作为高度依赖资金的环保行业,在今年偏紧的融资环境和监管环境下,再融资难度急剧上升,现金流成为制约环保企业持续经营的关键因素,对外部融资环境较敏感的环保企业受到的影响较大,资金链断裂的风险较高。

  但部分环保龙头公司运营能力强、融资渠道多元、资金成本低等优势愈发明显,而且随着PPP项目清库完成后,项目运作逐渐走向规范化,PPP项目由量变逐渐走向质变,相关公司在获取良好的PPP项目亦有明显优势,以及随着近来国家和地方政府纾解上市公司股权质押风险,积极安排资金化解风险。因此,中债资信依旧维持龙头环保企业短期和长期来看信用风险可控。

  一、环保行业简要概述

  广义上,环保行业指是以防止环境污染、改善生态环境、保护自然资源为目的所进行的技术开发、产品生产、商业流通、资源利用、信息服务、工程承包、自然保护开发等活动的总称。按污染物种类不同,通常将环保行业划分为大气治理、水污染处理、固体废物处理及其他领域。其中,固体废物治理、大气治理和污水处理等三个子领域在整个环保行业中占主导,由于环保行业细分领域较多,本文主要从以上三个子领域对其运行模式和风险进行探讨(如无特殊说明,后文中的环保即代指该三个子领域)。


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